SDI Group cierre del año fiscal 2023.
SDI Group ha cerrado el año fiscal 2023, comentaremos como le fue al grupo durante todo el año fiscal.
✅ Ingresos aumentaron en 36%, 67,6 millones de libras esterlinas vs. el año 2022 de 49 millones de libras esterlinas.
✅ Beneficio ajustado aumentó un 5,8% hasta los 12,8 millones de libras vs. 12,1 millones de libras en 2022.
❌ Utilidad operativa disminuyó a 6,8 millones de libras esterlinas vs. AF2022 de 10 millones de libras, debido a un cargo por deterioro contra Monmouth/Uniform unos 3,5 millones de libras.
✅ Beneficio ajustado antes de impuestos de 11,8 millones de libras vs. AF2022 11,8 millones de libras, se mantuvo.
❌ Utilidad antes de impuestos disminuyó a 5,8 millones de libras vs. AF2022 de 9,9 millones de libras esterlinas.
✅ EPS diluido ajustado aumentó 3,6% hasta los 9,02p (peniques) vs. AF2022 de 8,71p.
❌ EPS diluido disminuyó a 3,72p vs. AF2022 de 7,23p.
✅ Dos nuevas adquisiciones que mejoraron las ganancias. LTSE Sientific Limited y Fraser Anti-Static.
✅ Las empresas de todo el grupo afrontaron bien la inflación y las cadenas de suministro.
✅ Crecimiento orgánico del 6,4% para todo el año.
El crecimiento que tuvo en los ingresos fue gracias a las adquisiciones empleadas en todo el año, Scientific Vacuum, Safelab Systems, más las contribuciones de LTE Scientific y Fraser adquiridas en todo el año, la demanda de cámaras PCR disminuyó para el año fiscal 2022 en 2,4 millones, estas cámaras tuvieron un boom en el 2020 lo que produjo que se inflaran las ventas en este segmento.
Monmouth Scientific la adquirieron en 2020, lo que llevó a mudarse en nuevas instalaciones en abril del 2022, la empresa capitalizó un costo de 4,6 millones de libras, pero los costos del nuevo sitio arrendado fueron más altos de lo que habían previsto, con esto descartamos el riesgo de que probablemente habían pagado o valorado mal a dicha empresa causando dicho deterioro en el GOODWILL, pero resultó ser que el nuevo sitio para la empresa adquirida resulto ser más costoso de lo que preveían.
La empresa presentó unos resultados flojos para el cierre del año fiscal 2023, toca esperar si en el Q12024 empiezan a mejorar, a pesar de que hubo comprensión de márgenes operativos y márgenes netos; tenemos un margen bruto del +60% lo que significa que el grupo es capaz de pasar sus costes de producción a sus clientes finales.
Desde febrero del 2015 el grupo ha adquirido 17 empresas dentro del Reino Unido, muchos han logrado un crecimiento orgánico significativo. Sin embargo, si una subsidiaria no logra dicho crecimiento a largo plazo, puede ocurrir un deterioro en los activos intangibles, como es el caso de Momouth Scientific, aunque la empresa ha sido rentable, pero no en los niveles requeridos para mantener dichos niveles. No es que la empresa se esté cayendo a pedazos, no es que hubiesen pagado de más por dicha empresa, solo que el incremento del sitio arrendado incrementó, ocasionando que las ventas disminuyeran y se produjera el deterioro.
La directiva tiene buenas perspectivas del futuro de la empresa para el año 2024, esperan seguir haciendo adquisiciones e invertir fuertemente para respaldar el crecimiento orgánico. Se esperan unos ingresos para el año 2024 en línea con el mercado.
En cuanto al flujo de caja libre, se redujo a 10,9 millones de libras vs. AF2022 de 14, millones de libras, dicha reducción se debió a la acumulación de inventario de 2,9 millones y 3,5 millones de reducciones en anticipos a clientes, compensada por 2,5 millones a deudores.
La deuda bancaria fue de 13 millones, lo que representa una deuda neta/EBITDA de 0.9x, aunque la deuda total se duplicó, que a su vez los intereses aumentaron x3. Es entendible ya que una alta inflación, presiones salariales, tipos de interés, etc., todos estos factores hicieron que la empresa disminuyera su caja en efectivo, más las adquisiciones empleadas en el año.
Resumen.
Concluimos que el grupo presentó unos resultados muy flojos, compresión de márgenes, deterioro en los activos intangibles, los costos salariales, inflación, afectan un poco a los resultados de la empresa, aunque la directiva se muestra optimista para el futuro de la empresa creo que no es conveniente que se endeuden para emplear las adquisiciones, con altos tipos de interés, la inversión en SDI Group no cambia, es una inversión a largo plazo que espero que en los próximos años mejore la situación del sector y la economía del Reino Unido, no es problema de la empresa sino el entorno macroeconómico al que se encuentra, ya que su competidor en FY22 reportó un -2,5% en su EPS YoY, por lo que es el sector en sí que se ha visto afectado por la inflación de UK o bien su industria. Confió en el futuro de la empresa, como ya dije antes, la directiva se mantiene optimista en cuanto al futuro de la empresa, veremos que pasa dentro de u par de años o si bien, en 2024, mejora un poco la situación.
Valoración.
Al cierre fiscal del 2024 se espera que la compañía genere un FCF de 8,45 millones de libras esterlinas, si lo dividimos por el número de acciones en circulación tenemos un Cash Flow Per Share 0,8p (peniques), si lo multiplicamos por su EV/FCF medio histórico de 20x, nos da un precio objetivo para el año 2024 de 160p (peniques) un retorno en menos de un año del 33% desde los precios actuales de 120p.
Nota: en mi caso soy accionista de la empresa con un precio medio de 136p (peniques), con la nueva valoración a 2024 tengo un margen de seguridad del 17% en línea con el margen mínimo que espero tener.
Tesis de SDI Group:
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