Q2 2023 Nagarro.

Nagarro Q2 2023.

El día de hoy nagarro presentó resultados, vamos a ver como fueron:

Demos, un breve resumen de la visión general por parte de la directiva, la experiencia del cliente de Nagarro y su diversificación estratégica continuaron brindando un crecimiento resistente frente a los desafíos económicos. Algunos de los proyectos tuvo que reducirse, otros en su lugar se expandieron.

El crecimiento interanual de los ingresos del primer trimestre del 2023 fue del 16,5%, en el segundo trimestre los ingresos crecieron un 10%, el crecimiento orgánico fue del 6,1%.

Un solo cliente se retiró Horizontal Tech debido a un contexto comercial, lo que represento una disminución en los ingresos trimestrales, los ingresos de ese cliente eran inferiores a 1 millón de euros para este segundo trimestre del 2023. 

 Nagarro lleva invirtiendo, desde hace tiempo, para desarrollar capacidades avanzadas en torno a los datos e inteligencia artificial. 

Nota: descarto el riesgo de IA debido a que los ingenieros en ciencia de datos son las personas que crean inteligencias artificiales, empresas como Nagarro, Epam, etc., se verán beneficiadas de esta tecnología disruptiva.

Industria.

La mayoría de las empresas del sector TI este año han presentado un crecimiento más lento, algunas empresas inclusive han mostrado crecimiento negativo. El negocio digital basado en proyectos es más discrecional, lo que va orientado al crecimiento para los clientes, por ende, es probable que se reduzcan dichos contratos, pero también se recupera más rápido.

La debilidad de la industria radica en los clientes, donde algunos muestran debilitamiento, ya que se enfrentan a desafíos en los que las tasas de interés son más elevadas y por ende, hay menos ventas y es más caro el financiamiento.

(FUENTE: informe trimestral Q1023).

Como vemos en la imagen, el margen bruto cayó de 27,9% en el Q12022 a 26,1% en este Q1 2023, se vio afectado por el exceso en la capacidad de producción, más que todos por las adquisiciones empleadas en este trimestre.

En el H12023, el 36% de los ingresos provinieron de Norteamérica, el 27,7% de Europa Central y el 22% del resto del mundo. 

Resto de Europa fue el segmento de mayor crecimiento del 31,3%, ingresos hasta los 62,3 millones de euros en el H12023.

Europa Central creció 14,2%, 126, millones de euros. Norteamérica creció un 7,8%.

Los ingresos en Alemania crecieron un 15,1% a 93, millones de euros. 

                     (FUENTE: informe trimestral Q1023).

Los activos totales crecieron en 66,9 millones de euros hasta los 686 millones de euros, los activos no corrientes aumentó 36 millones, lo que fue un total de 332 millones de euros, el GOODWILL creció en 40 millones (por la adquisición Infocore de 8,7 millones) los activos por derechos de arrendamiento se relucieron en 3,2 millones de euros (depreciación de 10,9 millones de euros), los activos intangibles disminuyó 0,3 millones (diferencias de cambio y amortización). El activo corriente creció hasta los 353, millones de euros, reducción del factoring en 10,6 millones de euros. Efectivo ascendió a los 99,3 millones de euros, el capital total circulante fue de 167 millones de euros.

Perspectivas para 2023.

Se esperan que para final del año 2023 tengan unos ingresos de 915 millones de euros frente a 856 millones de euros en 2022, el margen bruto para el año 2023 del 26% frente el 28% en 2022, margen EBITDA ajustado 13% en 2023, frente al 17% en 2022.

Si bien los márgenes se han comprimido, o más bien en comparación con el año 2022, se espera una comprensión de márgenes por exceso de capacidad de producción, más que todo es por eso, no es que la empresa no sea capaz de subir sus costos o precios, simplemente es exceso de producción lo que afectó el margen bruto.

Opinión: de momento no me gusto que se les fuera un cliente, de suerte los ingresos de Horizontal Tech eran inferiores a 1 millón de euros, aún sigue mi convicción en la empresa y su futuro, estamos viendo que esta industria tiene fluctuaciones en cuanto a la elaboración de proyectos, que a su vez recae en su facturación, la comprensión de margen bruto no es que la empresa no sea capaz de transmitir sus costos y precios a sus clientes, sino, que es por exceso de producción, es decir, tampoco pueden reducir personal, aunque los proyectos se paren deben retener talento por la escasez de estos.

Valoración.

A 2023, Nagarro con esta nuevo ajuste por parte de la directiva, tenemos un FCF a 2023 de 63,9 millones de euros, un cash-flow per share de  4,8 euros si lo multiplicamos por EV/FCF medio histórico de 20x un precio objetivo de 100 euros, un retorno en menos de un año del 38% desde los pecios actuales, todo si no hacen más modificaciones en su guía para el año 2023.

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